O hobbit Bilbo Baggins vive uma vida tranqüila e pacífica. Um dia o mago Gandalf vem até ele, e com ele treze anões: Thorin Oakenshield, Fíli e Kíli, Balin, Dwalin, Óin, Glóin, Dori, Nori, Ori, Bifur, Bofur e Bombur. Os anões contam sua história: Há muito tempo atrás eles viviam na Montanha Solitária. O pai de Thorin era o rei deles, o
rei debaixo da Montanha. Mas um dia o
dragão Smaug veio à Montanha Solitária e matou todos os anões que ele encontrou. O dragão levou seu tesouro e agora vive na Montanha Solitária. Mas alguns dos anões puderam fugir. Agora os anões querem voltar para a Montanha Solitária, e recuperar sua casa e seus tesouros do dragão. Gandalf quer que Bilbo venha com eles, e trabalhe como um mestre
ladrão. No início Bilbo não quer, mas mais tarde ele vai com eles.
Gandalf, os anões, e Bilbo começam a ir para o leste em sua viagem para a Montanha Solitária. Depois de Gandalf salvar o grupo de três trolls, eles encontram a caverna dos trolls. Entre as coisas dos trolls, há algum ouro e espadas. Gandalf, Thorin e Bilbo recebem uma espada cada um. O grupo continua até a cidade élfica de Rivendell. Seu mestre, Elrond, lhes dá informações úteis.
Como o grupo viaja para o leste sobre as Montanhas Misty, eles são atacados por Goblins (Orcs). Os Goblins levam os anões e Bilbo para dentro de suas cavernas. Gandalf os salva e o grupo foge. Durante seu vôo, Bilbo se perde e tenta encontrar uma saída por si mesmo. Nos túneis, Bilbo encontra um anel, que coloca em seu bolso. Perto de um lago subterrâneo, Bilbo encontra a criatura Gollum. Gollum e Bilbo jogam um jogo de adivinhas. Se Bilbo ganhar o jogo, Gollum lhe mostrará a saída; se Gollum ganhar, ele comerá Bilbo. Quando Bilbo não conhece outro enigma para perguntar a Gollum, ele encontra o anel em seu bolso e pergunta a si mesmo: "O que eu tenho no bolso?" Gollum acha que isto é um enigma, mas não pode respondê-lo, e assim Bilbo ganha o jogo. Gollum está com raiva e não quer ajudar Bilbo. Gollum então vai embora para conseguir algo que ele possui: um anel mágico, que torna o portador invisível. Gollum não consegue encontrar seu anel, e percebe que Bilbo o tem. Gollum volta atrás, mas Bilbo tem medo e foge. Enquanto foge, o anel escorrega no dedo de Bilbo e ele se torna invisível. Gollum corre por Bilbo, em direção à saída das cavernas. Bilbo percebe que o anel o torna invisível. Com a ajuda do anel, ele pode seguir Gollum e sair das cavernas. Lá fora, Bilbo se encontra novamente com Gandalf e os anões.
O grupo é atacado por Goblins e Wargs, mas salvo pelas Grandes Águias. O grupo chega à casa de Beorn, um grande homem que pode se tornar um urso. Depois de permanecerem na casa de Beorn, eles continuam para a floresta Mirkwood. Na fronteira de Mirkwood, Gandalf abandona o grupo. Bilbo e os anões passaram por Mirkwood sem ele. Os anões são atacados e capturados por aranhas gigantes. Com a ajuda de seu anel e de sua espada, Bilbo os salva. Bilbo nomeia sua espada Sting. Os Elfos de Madeira capturam os anões. Bilbo usa novamente o anel e salva os anões. Ele os liberta e os coloca em barris, que ele deixa nadar por um rio fora de Mirkwood. O grupo chega a Lake-town, uma cidade humana próxima à Montanha Solitária.
Os anões e Bilbo viajam para a Montanha Solitária. Eles podem encontrar a porta secreta para a montanha, e abri-la. Bilbo vai em duas vezes e encontra o dragão Smaug. Bilbo rouba um copo dourado e descobre que Smaug tem um lugar fraco em seu peito esquerdo. Bilbo conta isso aos anões, mas um tordo (um pássaro) também o ouve. Smaug fica furioso e sai para destruir a cidade do lago. Mas em Laketown o tordo diz ao arqueiro Bardo do ponto fraco do dragão, e Bardo atira no dragão. Uma grande parte de Laketown é destruída, mas Smaug é morto.
Os anões estão felizes de estar de volta à sua antiga casa e de ter seus velhos tesouros de volta. Thorin envia uma mensagem aos anões de seu povo, e lhes diz para virem. Mas logo as pessoas de Laketown e dos Mirkwood-Elfos chegam. Ambos os povos querem uma parte do tesouro, mas os anões não querem lhes dar nada. Os humanos e os elfos iniciam um cerco à Montanha Solitária. Depois de um tempo, os outros anões do povo de Thorin chegam: Dáin II Ironfoot e um exército de anões.
Os três exércitos quase começam a lutar entre si, mas depois aparece o feiticeiro Gandalf. Gandalf lhes diz que um exército de duendes está vindo para a Montanha Solitária, e por causa disso os humanos, duendes e anões têm que lutar contra os duendes juntos. A Batalha dos Cinco Exércitos é longa e dura, mas finalmente é vencida com a ajuda das Grandes Águias e do Beorn. Os sobrinhos de Thorin, Fíli e Kíli, são mortos na batalha. Thorin é ferido e morre depois. Dáin se torna Rei sob a Montanha. Todos recebem uma parte do tesouro dos anões. No final Bilbo volta para casa, e vive feliz para sempre.
